2025年8月28日
人工智能芯片制造商英伟达上个月成为全球首家市值4万亿美元的上市公司，同时可能已经成为决定股市走向的最重要因素。
周三，这家硅谷公司公布的业绩显示，人工智能基础设施方面的支出依然强劲，这缓解了华尔街和世界各地投资者的焦虑。
近几个月来，业界日益担心，科技公司是否会继续斥资数十亿美元建设人工智能数据中心——这种支出有助于支撑经济。但在截至7月的三个月里，英伟达的销售额同比增长56%，达到467.4亿美元，略超出华尔街的预期。利润增长超过59%，达到264.2亿美元。
随着科技公司向数据中心投入大量资金，本季度的收入预计将比去年同期增长54%，达到540亿美元。这一预测与华尔街预测的539亿美元一致，但该公司表示，其中不包括中国的任何销售额，而后者本将使其营收更高。
“去年，人工智能取得了巨大的进步，”英伟达首席执行官黄仁勋在与分析师的电话会议上说。他说，到2020年，人工智能基础设施的支出将增加到3万亿到4万亿美元，公司的芯片将从中受益。
“我们正处于这一建设阶段的初期，”他说。
在盘后交易中，英伟达的股价下跌超过2%。在公司目前公布的季度利润高于苹果和Meta等科技同行的情况下，股价仍出现下跌恰恰反映出人们的期望有多高。该公司董事会批准了一项回购600亿美元股票的计划，表明其对前景充满信心。
自OpenAI于2022年底发布ChatGPT聊天机器人引发人工智能热潮以来，英伟达的业绩一直受到密切关注。随着科技公司蜂拥购买其芯片——它们是推动人工智能发展的理想选择——该公司的财富飙升。英伟达已成长为市场上最重要的股票，占标准普尔500指数每美元市值的7.5%，高于去年12月的3%。其业绩也影响着拥有人工智能业务的科技和能源公司的估值。
“问题一直在于：人工智能浪潮会继续下去，还是会明显放缓？”标普全球可视阿尔法的研究主管梅丽莎·奥托指出。如果业绩未能达到预期，将会“像市场上的一颗手榴弹”，她说。“它可能会炸毁很多东西。”
最近几个月，对英伟达最新芯片Blackwell的需求受到了特别的关注。该产品于去年年底发布，销量持续攀升，该公司每周约出货7.2万枚Blackwell芯片，每枚芯片的估计价格为3万美元。
该芯片推动了Meta、谷歌和其他云计算公司在数据中心上的支出增加。今年7月，Meta宣布将增加投入70亿美元用于数据中心建设，谷歌表示将额外支出100亿美元。
然而，英伟达面临着挑战，相关挑战主要是被卷入更广泛的美中权力斗争。中国是全球最大的芯片市场，黄仁勋表示，英伟达需要进入中国，因为全球一半的人工智能开发者是中国人。但它需要得到华盛顿和北京的许可才能在中国运营。
今年4月，特朗普政府阻止英伟达出售专门为中国公司制造的H20芯片，原因是担心这些芯片可能被用来帮助中国的人工智能产业和军事。在黄仁勋游说推翻这一决定后，特朗普总统于8月同意允许其出售。
中国随后召黄仁勋前往北京，讨论其对英伟达芯片安全性的担忧。后来，中国开始劝阻中国企业不要购买H20。
这些谈判意味着英伟达在上一季度没有在中国销售任何产品。英伟达还表示，虽然中国客户已经开始获得美国政府颁发的购买英伟达芯片的许可证，但它并不认为本季度会在中国有任何销售。
在与分析师的电话会议上，克雷斯说，政府的批准将为本季度20亿至50亿美元的H20销售额扫清道路。“我们仍在等待几个地缘政治问题的进展，它们在相关政府和试图决定购买计划的公司之间反复拉扯，”她说。但是，她还说，“还是有兴趣存在。”
英伟达对中国市场的谨慎态度令投资者失望，他们认为中国对推动未来销售至关重要。在英伟达公布财报之前，分析师估计，今年该公司在中国的营收将达到160亿美元，明年在华销售额将超过560亿美元，这将对该公司的总收入产生重大推动作用。
黄仁勋说，英伟达继续与特朗普政府讨论中国的重要性。他说，他希望向中国提供性能下调的改版Blackwell芯片，并说这件事存在“切实的可能性”。
“我估计，中国市场今年给我们带来的机会约为500亿美元，”黄仁勋在与分析师的电话会议上说。“你可以预计，随着世界其他地区的人工智能市场也在增长，中国市场的年增长率将达到50%左右。”
智库兰德公司的科技分析师伦纳特·海姆说，中国公司很可能会以溢价购买两枚改版Blackwell芯片，然后将它们组装在一起，以获得更高的性能。
“如果这款芯片获得批准，将会有巨大的需求，”海姆说。“这比中国自主生产的任何芯片都要好得多，他们会喜欢的。”